Criteria ha aumentado 0,95 puntos su participación en Gas Natural entre septiembre y diciembre.

Criteria tenía un 35,69% de Gas Natural a finales del tercer trimestre, y un 36,64% a 31 de diciembre, según los datos recogidos por Europa Press.

Fuentes de la sociedad que agrupa las participadas de La Caixa, han explicado a Europa Press que este incremento se enmarca en su política de cartera activa con inversiones y desinversiones que no afecten su posición estratégica en las participadas cuando hay condiciones favorables en los mercados.

Los alcistas dejan a un lado su apetito inversor por las acciones de la nueva Criteria. Desde la apertura, sus títulos pasan a liderar las caídas del Ibex, con descensos superiores al 3%.

Las acciones de Criteria se sitúan al borde de bajar de los 5 euros, y su capitalización bursátil ronda de esta forma los 17.000 millones de euros.

El hólding cerró la jornada del viernes en 5,20 euros, con lo que su capitalización ascendía a 17.487 millones, cerca de los 20.600 millones que la caja estima de valor en libros.

Los inversores activan su cautela, y la recogida de beneficios, sin perder de vista la próxima ampliación de capital. La entidad suscribirá en su totalidad las nuevas acciones, cuyo precio (5,46 euros) coincide con el valor neto de los activos de Criteria. Esto equivale a un prima del 23% sobre la cotización previa a la suspensión de Criteria cuando se conoció la operación

"Tendremos muy presente al inversor; sabemos que los accionistas querrán dividendos y una buena trayectoria de la acción", dijo Isidro Fainé, que aseguró que CaixaBank se inspirará en la evolución que ha seguido Abertis.

Para acelerar su bancarización, La Caixa aprovechará la actual ficha bancaria de MicroBank, su entidad de microcréditos. Esta sociedad es la que absorberá todos los activos financieros de La Caixa y se fusionará con Criteria. En una primera fase, la actividad de microcréditos será una división más de CaixaBank, pero el objetivo de La Caixa es solicitar al Banco de España una segunda ficha bancaria para que MicroBank vuelva a tener su personalidad como banco independiente".

En principio en la comparación La Caixa no sale en mala posición, no es brillante pero por ejemplo en rentabilidad de margen de explotación sobre activo total está en línea con Banesto y Bankinter y peor que Popular o Sabadell, y a nivel de beneficio neto está más o menos en línea.

Los problemas o las diferencias empiezan, cuando empezamos a analizar como La Caixa genera su beneficio, y nos damos cuenta que en 2009, la mitad del beneficio neto de La Caixa la aportaron los dividendos o resultados por puesta en equivalencia de su holding de participadas en empresas industriales, cerca de unos 744M€ de los 1.510M€ que ganó la entidad en 2009. Es decir el rendimiento o la rentabilidad de su negocio bancario es bastante mediocre y los resultados se salvan en gran parte gracias a su cartera de participaciones industriales. Para hacernos una idea el negocio de banca de La Caixa y el Banco Popular ganaron prácticamente lo mismo en 2009, salvo que el Popular es una entidad cuyo tamaño es la mitad que La Caixa.

Y pues esto es lo que les están proponiendo a los accionistas de Criteria, cambiar una cartera diversificada de empresas industriales que aporta la mitad del beneficio de La Caixa, por un negocio bancario bastante ineficiente centrado en España.

Por cierto si alguien le extraña que las participaciones de Repsol y Telefónica se dejen en Criteria, creo que la respuesta es sencilla. El negocio bancario de La Caixa necesita de estos dividendos para poder dar un resultado decente.

Salvando las distancias la situación del negocio bancario de La Caixa no es muy diferente que el de Caja Madrid. La principal diferencia entre ambas entidades es que mientras que La Caixa creó un holding de empresas industriales rentables y anticíclicas que apuntalan sus resultados, Caja Madrid ha creado un holding que es un auténtico desastre con participaciones en Iberia y SOS entre otras que no aportan precisamente muchos dividendos.

http://www.gurusblog.com/archives/comparando-los-resultados-de-la-caixa-con-la-banca-espanola-salvada-por-su-inversiones-industriales/30/01/2011/

La agencia de calificación ha puesto en revisión con perspectiva negativa el ráting de La Caixa, y en revisión con perspectiva positiva el de Criteria, como consecuencia de la reestructuración del grupo.

Actualmente, la calificación de La Caixa está en "AA-" y la de Criteria en "A". Standar&Poor's calcula que terminará la revisión para el próximo julio, es decir, cuando el grupo haya concluido su reestructuración. Prevé que elevará el ráting de Criteria, que para entonces se habrá transformado en CaixaBank, en hasta dos escalones, mientras que bajará el de La Caixa hasta uno o más grados por debajo de su filial.

La Caixa ha sido la primera caja en anunciar su transformación en banco cotizado, para satisfacer las más estrictas exigencias de capital planteadas por el Gobierno a la banca. Las entidades financieras cotizadas tendrán que tener una ratio de capital básico del 8%, mientras que a las no cotizadas se les exigirá entre un 9% y un 10%.

La principal caja española conferirá a Criteria, que se transformará en CaixaBank, todo su negocio financiero. El nuevo banco cotizado, del que La Caixa mantendrá inicialmente un 81% del capital, también se quedará con las participaciones del grupo en entidades financieras y otras participaciones industriales. A su vez, La Caixa se quedará con algunas participaciones industriales, consideradas estratégicas, así como todos los activos inmobiliarios, y Servihabitat.

Ángela Cruz, analista de S&P, explica que la posibilidad de subida de ráting de CaixaBank se debe a "los beneficios de ser una institución bancaria regulada, con un perfil de riesgo menor que el que tiene actualmente Criteria, como hólding corporativo de inversión".

A su vez, la rebaja del ráting de La Caixa refleja el aumento del perfil de riesgo de la entidad que se transforma en un hólding apalancado. La magnitud de la rebaja dependerá de la evolución del riesgo de los activos no cotizados de las que la caja mantiene el 100% de la propiedad.

Moody's

La decisión de S&P sigue la de Moody's, que ya había anunciado la puesta en revisión con perspectiva positiva para el ráting de Criteria (que actualmente tiene en "A2". El ráting de La Caixa, en "Aa2" ya estaba en revisión con perspectiva negativa antes de que la entidad anunciara la reestructuración.

http://www.expansion.com/2011/02/01/empresas/banca/1296567435.html

El misterio del por qué La Caixa ha decidido mantener en la actual Criteria y futuro Caixabank sus participaciones en Telefónica y Repsol empieza a conocerse. Fuentes próximas a la caja catalana han indicado que desde enero se ha cambiado la forma en la que se contabilizaban estas inversiones históricas, lo que le generará unos beneficios adicionales que rondan los 600 millones y que pueden ascender a más de 1.000 con los ajustes de valoración.

Hasta la fecha, la Caixa, a través de su holding de participadas financieras e industriales, se anotaba tan solo los dividendos que cobraba por su paquete del 12,97% de Repsol y por su 5,03% de Telefónica. Desde este año, la entidad presidida por Isidro Fainé ha decidido contabilizarlas mediante el método de puesta en equivalencia, por lo que se anotará el porcentaje proporcional de los beneficios de ambos grupos, asi como los dividendos, según aseguran fuentes financieras.

Si se toman como referencia los dividendos repartidos por la petrolera y por la operadora con cargo a los resultados de 2010.-Repsol está pendiente del segundo pago, que suele ser similar al primero- La Caixa ingresará 166,25 millones de euros por sus 158,34 millones de acciones de la compañía energética y 298,42 millones por sus 229,56 millones de títulos de la empresa de telecomunicaciones. En total, 464,67 millones.

A partir de ahora, el cambio en el método de contabilización le permitirá además obtener unos 259,4 millones de euros por su inversión en Repsol (tomando como base de cálculo los beneficios estimados para 2010) y 391 millones por su 5% de Telefónica. En suma, 650 millones por la vía ordinaria, que pueden ascender a más de 1.000 si se tienen en cuenta los ajustes contables realizados por ambas multinacionales.

Porque tanto Repsol como Telefónica han actualizado el valor de sus participaciones en sus filiales brasileñas tras la entrada en su accionariado de Sinopec –en el caso de la primera- y la adquisición de Vivo por parte de la segunda. De hecho, la operadora elevó un 65% su beneficio neto hasta el tercer trimestre del año al contabilizar la nueva valoración de su negocio en Brasil, por el que pagó un 100% más en la OPA que lanzó el pasado verano. Se apuntó plusvalías contables de 3.475 millones. Lo mismo hará Repsol cuando anuncie las cuentas de 2010, ya que hará lo mismo con el nuevo valor de su subsidiaria en Brasil.

Las justificaciones oficiales

Un movimiento inteligente que La Caixa no quiso desvelar en la rueda de prensa del pasado viernes en la que dio a conocer el cambio histórico de su estructura societaria. El director general, Juan María Nin, explicó que las participaciones de la entidad en Telefónica y Repsol, ahora en Criteria, se incluirán en el futuro banco, CaixaBank, porque los dividendos generados por ambas ayudarán a estabilizar el resultado. Ambas inversiones acumulan unas plusvalías latentes de 3.500 millones de euros, con las que se podría contar en caso de necesidad y a las que el nuevo banco no quiere renunciar.

Nin añadió que otro aspecto positivo es que las dos participaciones aportan un punto de "core capital", porcentaje de capital de máxima calidad, una cuestión básica en la situación actual. Tan solo deslizó que los dos paquetes servirán en el futuro para dar estabilidad al resultado al diversificar el origen de los ingresos.

Gonzalo Gortázar, hasta hace unos días director general corporativo de Criteria, argumentó a los analistas que había un variado número de razones para que las participaciones del 5% en Telefónica y del 13% en Repsol quedarán bajo el paraguas de Caixbank y no se segregarán en una nueva sociedad de cartera, como las inversiones en Gas Natural o Abertis. Entre ellas citó que se trata de las empresas más conocidas por los inversores institucionales, que tienen un recorrido alcista importante y que son valores muy líquidos. En cualquier caso, la decisión no tiene ninguna relación con la definición de estratégicas o disponibles para la venta.

http://www.elconfidencial.com/en-exclusiva/2011/caixabank-cambia-contabilidad-telefonica-repsol-arreglar-20110202-74326.html

Sara Pérez Frutos, directora general de Dracon Partners EAFI

Una caja se puede comprar un banco pero un banco no puede comprar una caja, pero la caja no tiene capital social, no puede pedir capita a sus accionistas. Entonces ¿qué podían hacer? “Como ha hecho La Caixa, tiene un instrumento cotizado en bolsa que dentro tiene sus participaciones industriales, las ha sacado y ha metido el negocio bancario gracias a la Criteria, dejo de ser La Caixa y lo denomino Caixabank. Ya se ha convertido en un banco cotizado, ha sacado activos por importe de 7000 euros y meto 9.500 millones. Por eso se explica esa enorme revalorización al cerrar como una corporación industrial y despertar siendo un banco saneado”.

Pero este modelo es difícil de replicar. “En el caso de Caja Madrid Bancaja no tiene un instrumento ni una ficha bancaria que poder utilizar como sí lo tenía La Caixa, la caja catalana ha golpeado primero y es difícil que el resto de cajas puedan copiar el modelo y no les quedará otra más que reestructurarse como puedan”.

La reestructuración que anunció el pasado viernes La Caixa toca de lleno a su brazo industrial, Criteria, el holding cotizado que pasará a ser el décimo banco de la zona euro. La entidad nacerá con mejores condiciones a nivel de morosidad y solvencia y se sacudirá además el lastre del ladrillo, puesto que los activos inmobiliarios no serán traspasados.

El mercado dio el visto bueno inmediato a la operación el mismo viernes, cuando los títulos de Criteria cerraron con una subida del 17%, descontando un mejor futuro para la entidad. De hecho, ahora mismo cotiza muy cerca del precio de la colocación en bolsa (5,25 euros) algo que prácticamente no había logrado desde que saltó al parqué el 10 de octubre de 2007 ¿Por qué se justifica esta subida bursátil?

De entrada, el escenario de valoración cambia completamente, porque no es lo mismo ser un holding que un banco. La razón es que los modelos que normalmente suelen utilizar los analistas cuando valoran un holding llevan un descuento implícito de entre el 20% y el 40% aproximadamente, asumiendo en este caso que los accionistas de la sociedad no tienen poder de decisión directo sobre la gestión de las participadas. Caixabank no tendrá este hándicap de salida.

La clave entonces consiste en cómo valorar el negocio bancario frente a la estimación que los expertos hacían de la actividad industrial. Tal y como está planteada la operación, La Caixa transferirá a Criteria los activos bancarios valorados en 9.480 millones de euros, y a cambio, la sociedad entregará a la caja participaciones en Gas Natural, Abertis o Agbar (entre otras) valoradas en 7.471 millones. Los 2.000 millones de diferencia se cubrirán con una ampliación de capital.

De esta forma, según comentan los analistas de Renta 4, la clave está en que los activos bancarios que recibe Criteria se valoran con descuento (según el ratio precio/valor contable que es de 0,8 veces) frente a los que entrega el holding, valorados según el Valor Neto de los Activos (NAV) o sin descuento y a mercado. Por eso, los mismos expertos señalan que la operación es positiva para los accionistas de Criteria.

Para el cálculo del NAV, en Renta 4 han asumido que el ratio precio/valor contable al que Criteria recibirá los activos bancarios será de 0,9 veces, lo que arroja un precio objetivo de 5,6 euros. Esta valoración ofrece un potencial alcista de casi el 10% sobre los actuales precios de mercado. Igualmente, en JP Morgan explican que los bancos españoles comparables cotizan a un precio valor en libros de 0,8-1 veces, mientras que el nuevo banco de La Caixa debería tender a situarse en la parte alta de esta horquilla, dada la mayor calidad de sus activos. Eso si, esperan ver más detalles financieros para concretar su opinión.

En lo que sí han coincidido los inversores es en dar el visto bueno a la transacción. Según apunta Natalia Aguirre, analista de Renta 4, la operación es positiva no solo porque los activos traspasados a La Caixa se han valorado con una prima del 27% (a NAV) sino también porque adquiere activos bancarios a un precio de 0,8 veces que está en línea con la banca doméstica.

Y desde una firma internacional añaden que, como además, el nuevo banco tendrá un ratio de solvencia TIER 1 de 10 veces, se puede justificar pagar una prima para una acción que tiene más recorrido. Quizás la mayor precaución, recuerda Aguirre, es que los accionistas de Criteria deben de tener muy claro que la inversión será a partir de ahora en un banco, no en un holding. En este sentido, JP Morgan mantiene una visión de precaución sobre el sector financiero español, no tanto por los fondos que hagan falta para acometer la recapitalización de las entidades, sino más bien por los préstamos problemáticos en ladrillo y por las dificultades de de levantar capital más allá del FROB.

Derecho de separación

En todo caso, los pequeños accionistas que no deseen estar en un banco siempre tienen la opción de ejercer el derecho de separación que recoge la legislación mercantil, como así lo indicó en la presentación de resultados de La Caixa el director general de la entidad, Juan María Nin. En este caso, explican desde la Asociación Española de Accionistas Minoritarios de Empresas Cotizadas (AEMEC), no es una alternativa que deje Criteria sino que la ley “reconoce el derecho a separarse de la sociedad a aquellos socios que no están de acuerdo en la transformación”.

La operación consistiría en una recompra por parte de la propia sociedad a un precio establecido legalmente, que es el precio medio de cotización del último trimestre y que rondaría los cuatro euros por título. Por tanto, en principio parece más rentable la venta en el mercado, ya que Criteria cotiza por encima de los cinco euros. Para ejercer este derecho, el accionista tiene que votar en contra del acuerdo que cambia el objeto social de Criteria.

El hólding de participadas de La Caixa alcanza un beneficio neto anual de 1.823 millones de euros. Las ganancias recurrentes alcanzan 1.424 millones, un 21% más.

El hólding de participadas de La Caixa, Criteria CaixaCorp, ha obtenido en el ejercicio 2010 un resultado neto consolidado de 1.823 millones de euros, lo que representa un incremento del 38 % con respecto a 2009, según ha comunicado hoy a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)

Estos son los últimos resultados de Criteria como tal, ya que ayer los consejos de administración de ambas entidades han aprobado los términos de la reorganización del Grupo La Caixa, que supondrá el traspaso del negocio de bancario de La Caixa a Criteria, que pasará a ser un banco y se denominará CaixaBank.

Sin contar los extraordinarios (399 en 2010, frente a los 141 del ejercicio anterior), las ganancias recurrentes sumaron 1.424 millones, con un incremento del 21%.

Los buenos resultados de Criteria se deben en buena parte a los resultados atribuidos de la cartera de participadas, que han aumentado un 22 % respecto al ejercicio anterior, situándose en los 1.632 millones de euros. La mayor aportación sigue procediendo de las participadas en el sector de servicios, con una ganancia de 1.059 millones, un 8% más. En este grupo, Criteria incluye las participaciones en Gas Natural, Abertis, BME, Aguas de Barcelona, Repsol, Telefónica, Port Aventura y Mediterránea Beach&Golf Community.

A su vez, los bancos extranjeros participados por Criteria (Boursorama; GFInbursa; BPI; BEA y Erste Group Bank) contribuyeron al beneficio total con 283 millones, un 65% más. Otros 267 millones llegaron del sector de seguros, un 25% más.

http://www.expansion.com/2011/02/25/empresas/banca/1298618004.html