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Comentario de Mercado
Publicado: 22/11/2011 - 09:33
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Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos, primera revisión del PIB 3T11 que se espera confirme el dato preliminar (+2,5% interanual) y su desglose. Otro dato importante será el índice manufacturero de Richmond de noviembre (-2e).
En Europa, estaremos atentos a la confianza consumidora de la Eurozona (-21e), dato preliminar de noviembre
Mercados
Hoy las plazas europeas podrían abrir con avances tras las fuertes caídas de ayer, aunque toda la atención seguirá centrada en el plano soberano. Ayer vimos cómo los diferenciales (y especialmente el de España) volvían a tensionarse, ante la falta de apoyos concretos (el BCE tan sólo aumentó sus compras de deuda en la semana previa desde 4.478 mln eur hasta 7.986 mln eur, a pesar de lo complicado de la situación en los mercados de deuda), y cómo Moody´s amenazaba con recortar el rating de Francia. En España, el diferencial se sitúa en 462 pb (TIR 6,55%) tras subir ayer 23pb, y en este contexto el Tesoro deberá salir hoy a mercado a subastar Letras a 3 y 6 meses, con objetivo de captar entre 2.500 y 3.500 mln eur y previsión de fuerte incremento en su coste de financiación respecto a la subasta anterior al mismo plazo. Mientras tanto, la Comisión Europea podría presentar mañana un informe apoyando los Eurobonos (aunque exigirían reforma de los tratados de la Unión Europea) u otras fórmulas alternativas de financiación. A cambio, la CE propondrá también una mayor vigilancia sobre los presupuestos nacionales (que sean evaluados por la CE antes de aprobarse en cada parlamento nacional).
En Estados Unidos también se sigue hablando de sus cuentas públicas, sin acuerdo entre demócratas y republicanos para recortar el déficit público en 1,2 bln USD en los próximos 10 años, lo que activará recortes automáticos a partir de 2013, con impacto en crecimiento económico. Las agencias de rating, por su parte, han tenido reacciones mixtas: S&P mantiene rating (ya lo recortó el 5-agosto desde AAA hasta AA+), Moody´s mantiene la triple A con perspectiva negativa y Fitch podría recortar el rating de la deuda estadounidense.
En España, a la espera del nuevo gobierno (fecha estimada, 22-diciembre), se empiezan a barajar ya medidas como la imposición de una tasa a la hidráulica y nuclear para recortar el déficit de tarifa y no subir la tarifa eléctrica en el corto plazo. Este ruido regulatorio pesará sobre las utilities integradas (especialmente Iberdrola y Endesa) y, para aquellos inversores que deseen tener exposición al sector eléctrico, preferimos tenerla vía Enagás o REE, con menor riesgo regulatorio.
Hoy estaremos pendientes en el plano macro de la primera revisión del PIB 3T11 en Estados Unidos, sin cambios esperados respecto al dato preliminar. En China, el Banco Mundial ha elevado las previsiones de crecimiento (de +9% a +9,1%) para 2011 y ha rebajado ligeramente las de 2012 (+8,4% vs +8,5% anterior), pero mostrando una economía muy sólida y en la que consideramos que hay margen de estímulo tanto fiscal como monetario en caso de que la desaceleración sea mayor de lo esperado.
Desde el punto de vista técnico, vigilaremos a corto plazo: Ibex 8.000 - 9.350 puntos, Eurostoxx 50 2.200 - 2.500 puntos y 1.200 - 1.360 para S&P 500. En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7.500 - 10.220 puntos, Eurostoxx 50 1.950 - 2.600 puntos y 1.075 - 1.450 para S&P 500.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos, presentarán resultados Campbell Soup Co (0,793 $/acn) y Medtronic Inc (0,82 $/acn)
En Europa, no habrá citas empresariales relevantes.
En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos,
La Fed de Chicago se mantuvo en negativo, -0,13 (vs +0,19e y -0,2 anterior revisado desde -0,22) y continúa mostrando signos de debilidad.
La venta de viviendas de segunda mano aumentó +1,4% (vs -2,2%e y -3,2% anterior revisado desde -3%) en octubre hasta +4,97 mln (vs +4,8 mln est y +4,9 mln revisado a la baja desde +4,91 mln), superando expectativas en línea con otros indicadores recientes del sector inmobiliario.
En Europa,
En la Eurozona, la balanza por cuenta corriente ajustada de septiembre registró superávit de +500 mln de euros, dato muy positivo en comparación con el de agosto, donde el déficit alcanzó -5.900 mln de euros (revisado a la baja desde -5.000 mln de euros). Es la mejor cifra desde junio-10 (+950 mln de euros).
En Reino Unido, el precio Rightmove de viviendas mensual de noviembre cayó -3,1% (vs +2,8% anterior), siendo éste el mayor recorte del año. En tasa interanual los precios siguen al alza +1,2% (vs +1,2% en octubre).
Mercados
Inicio de la semana bajista en los principales índices de renta variable europeos (EuroStoxx 50 -3,2%, Dax -3,35%, Cac -3,4%). La jornada estuvo marcada por el aviso de Moody´s a Francia sobre la sostenibilidad de su rating "AAA" y la nacionalización en España del Banco de Valencia. Las mayores caídas en Europa fueron de Mittal (-7,23%), Schneider Electric (-5,9%) y Commerzbank (-6,81%). En España, el cambio de gobierno no amortiguó las caídas y el Ibex cedió -3,5%, hasta 8.021 puntos, con la prima de riesgo en 464 pb (+23 pb respecto al viernes). Todos los valores del selectivo cerraron en negativo, siendo Sacyr (-7%), Mittal (-7,23%) y Gamesa(-5,8%) los peores de la sesión. Amadeus (-0,3%) y Bolsas y Mercados (-0,15%) fueron los que mejor aguantaron el envite.
Empresas
ACS. Según prensa la constructora se encuentra en conversaciones con el grupo chino HNA para la venta de la división de aeropuertos de su filial Hochtief, que podría alcanzar un valor superior a los 1.000 mln de euros. Según fuentes el acuerdo podría estar cerrado para mediados de diciembre, lo que supondría una buena noticia después de que la constructora alemana retrasase la venta de este negocio para 2012 lo que le obligó a reducir sus objetivos de beneficio neto para 2011. ACS mantener.
Gamesa. Ha anunciado la venta de un parque eólico en el estado de Pennsylvania, EEUU de 38 MWs de potencia. El parque Chestnut Flats es el primero que vende Gamesa en EEUU de los 518 MWs que ha desarrollado o está en fase de construcción. Esta venta debería recogerse en los resultados de la división de parques en 4T 11. La división va superando el objetivo del grupo de 2011 (resultado operativo equilibrado vs 9 mln eur en 9M 11) que creemos que confirmará al cerrar el año. Noticia favorable que debería fortalecer la confianza de los inversores en que Gamesa venda más parques en EEUU en 2012. Reiteramos sobreponderar.
Banco de Valencia. Ayer el Banco de España intervino la entidad que presentaba un déficit de capital de 1.000 mln de euros, cantidad que inyectará y además le ofrecerá una línea de liquidez por 2.000 mln de euros. Ahora, será el FROB quien pase a gestionar Banco de Valencia que finalmente será subastada. Desde que comenzase el proceso de consolidación dentro del sector, ésta es la cuarta entidad financiera intervenida por el Banco de España (CCM fue la primera, después Cajasur y CAM). BFA es el principal accionista de la entidad con un 27,3% del capital y derechos de voto por el 39%, si bien su participación en la entidad valenciana estaba considerada financiera, y el proceso se traducirá en la contabilización de pérdidas que vendrán determinadas por la valoración que el FROB de Banco de Valencia. Asimismo, José Luis Olivas (ex presidente de Banco de Valencia) ha dimitido como vicepresidente ejecutivo de Bankia y vicepresidente de la matriz, BFA.
La cartera de 5 grandes está compuesta por Amadeus, BBVA, Gamesa, Repsol y Técnicas Reunidas.
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