Según publica hoy El Confidencial, parece que ya es cuestión de días que Antena 3 TV y La Sexta cierren el acuerdo para su fusión. La decisión podría aprobarse en la reunión del Consejo de Administración de Antena 3 del día 21 de diciembre.
Sobre la posible ecuación de canje se apunta a un 85% del nuevo grupo fusionado para Antena 3 TV y un 15% para La Sexta. Si Planeta, principal accionista de Antena 3 TV con un 44,6% del capital, realiza parte del canje en efectivo para solventar los problemas de caja de La Sexta, estos porcentajes podrían variar.
Valoración ACF
Las negociaciones para la fusión de ambos grupos comenzaron ya hace dos años. En diciembre de 2009 se valoraba La Sexta en 500Mn€ y se hablaba de un canje según el cual Antena 3 TV tendría el 77% del nuevo holding y el 23% restante los accionistas de La Sexta (que tras los últimos cambios accionariales está controlada por GAMP en un 92,2% y por el fondo de inversión Gala Capital en un 7,8%).
Con nuestra valoración de Antena 3 TV de 5,10€/acción y en función de los porcentajes que se barajan ahora para el canje, la valoración de La Sexta rondaría los 200Mn€. Se trataría por tanto de una adquisición muy asequible para Antena 3 TV, máxime teniendo en cuenta su saneada posición financiera (a septiembre de 2011 tenía sólo 49,7Mn€ de deuda neta, 0,5x sobre el EBITDA 2011e). Si finalmente la operación se lleva a cabo, creemos que será en condiciones favorables para el accionista de Antena 3 TV y la acción lo debería recoger positivamente. No obstante, recordamos que las negociaciones se han extendido durante dos años y se han roto en numerosas ocasiones, por lo que esperaríamos a un acuerdo definitivo y a conocer los términos del mismo para tomar posiciones en el valor.
