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Comentario de Mercado
Publicado: 04/01/2012 - 09:27
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Comentario de Mercado
Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos, se publicarán los pedidos de fábrica de noviembre.
En Europa, datos finales de PMI de servicios de diciembre en la Eurozona, Alemania y Francia, así como el PMI compuesto final en la Eurozona, sin cambios esperados en todos ellos respecto a las cifras preliminares. Asimismo, será importante atender al resultado del estimador del IPC de diciembre en la Eurozona, con esperada moderación hasta 2,8% i.a (vs nivel del 3% i.a en los últimos 3 meses).
Mercados
Hoy los índices europeos abrirán a la baja tras un inicio de año muy favorable para la renta variable. Estaremos atentos a los PMIs de servicios y compuesto de la Eurozona de diciembre. En ambos casos se descuenta una mejora con respecto al dato de noviembre, si bien la media del dato compuesto de 4T 11 quedaría en 47,1, niveles claros de contracción económica. Atención también a la publicación de los pedidos de fábrica de noviembre en EEUU teniendo en cuenta la inercia favorable de los datos macro de los país publicados en las últimas semanas.
Seguimos teniendo la vista puesta en el Consejo de Ministros de mañana en España. Esperamos que anuncien nuevas medidas que podrían incluir la reestructuración del sector financiero e incluso una subida del IVA, "aconsejada" por la Unión Europea y que seguiría los pasos del gobierno de Francia, que hoy ha comunicado su intención de hacer lo propio antes de las elecciones de abril.
Por el lado del sector financiero se siguen confirmando las tensiones en el interbancario lo que explica un nuevo máximo (450.000 mln de euros) de la utilización de la facilidad marginal de depósito del BCE por parte de las entidades. Asimismo, las cifras de crédito a familias y empresas siguen mostrando una tendencia a la baja acumulando un descenso en términos interanuales del -2,1% y que debería continuar en 2012, y ello a pesar de la elevada liquidez existente en el mercado pero que sigue sin trasladarse a la economía real.
Desde el punto de vista técnico, vigilaremos a corto plazo: Ibex 7.800 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 2.200 - 2.450 puntos y 1.150 - 1.280 para S&P 500. En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7500 - 10.250 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.500 puntos y 1.075 - 1.360 para S&P 500.
Principales citas empresariales
No habrá citas empresariales relevantes.
En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos:
El ISM manufacturero de diciembre superó las previsiones 53,9 (vs 53,4e y 52,7 en noviembre) alcanzando máximos desde junio. El sector manufacturero norteamericano confirma su recuperación gracias al repunte de componentes como producción (59,9) y nuevos pedidos (57,6), ambos en máximos desde abril. Además, se vio mejora en empleo (55,1), máximos desde julio. Por su parte, los inventarios se redujeron (hasta 42,5 desde 50 en noviembre), con lo que teniendo en cuenta la mejora en las expectativas de pedidos, los niveles de producción deberían seguir mejorando en los próximos meses.
El gasto en construcción repuntó más de lo previsto en noviembre (+1,2% vs +0,4%e) si bien el dato de octubre se revisó a la baja -1 pp hasta -0,2%. Este dato concuerda con la mejora que hemos visto en los últimos datos de ventas de viviendas y permisos de construcción, que podrían estar reflejando el inicio de una recuperación en el sector inmobiliario.
En Alemania, se publicó la pérdida de 22 mil puestos de trabajo en diciembre (-10 mil est.) dejando la tasa de desempleo en el 6,8% (6,9%e).
Mercados
Los índices europeos lograron cerrar en positivo (EuroStoxx 50 +0,86%, Cac +0,72%, Dax +1,5%) a pesar del inicio bajista y en respuesta a un dato del ISM manufacturero en EEUU que superó las previsiones y alcanzó máximos desde junio. Los malos datos de empleo y de la Seguridad Social en España provocaron la ampliación del diferencial de nuestra deuda (+16 puntos hasta 339) en una sesión con caídas generalizadas en el de otros periféricos: Italia -10 puntos hasta 500, Irlanda -20 hasta 636 o Portugal -9 hasta 1.158 puntos. En el Ibex, +0,10% hasta 8.732 puntos, Mittal (+2,3%) continúa cotizando con gran fortaleza. Su competidora Acerinox +2,3% siguió su estela. Por el lado negativo, destacamos la caída de Mediaset España -0,75% tras los rumores que apuntan a que el Gobierno podría permitir la emisión de publicidad en la TV pública.
Empresas
Sabadell. La oferta de canje de participaciones preferentes realizada por Sabadell sobre 4 emisiones de preferentes (2 de Sabadell y 2 de Guipuzcoano) se ha saldado con una aceptación media del 87,6%. El valor nominal a canjear se eleva a 797,3 mln de euros, de modo que el número de acciones necesarias para atender al canje es de 271,2 mln de las que 48 mln saldrán de la autocartera y el 82,3% restante serán de nueva emisión (representativas del 13,83% del capital social del banco). Con esta operación, Sabadell refuerza su posición de capital con 145 pbs adicionales que sitúan el core capital a sept-11 en el 10,55%. Asimismo, la nueva emisión de acciones, supone un cambio en las dos emisiones de obligaciones subordinadas obligatoriamente convertibles, de modo que el precio de conversión se sitúa en 4,85 euros/acc para las convertibles I/2009 y de 4,87 euros/acc en el caso de las convertibles I/2010. Infraponderar.
Gamesa. Su competidora Vestas anunció ayer a cierre de mercado un "profit warning" para los resultados de 2011. Incluye el incumplimiento de ingresos (-400 mln eur o -6% hasta 6.000 mln eur) y EBIT 0 (vs 255 mln eur est). Este anuncio sigue al anunciado el 10 de noviembre. En este caso, la directiva anuncia que recuperarán la desviación de ingresos en 1T 12 y que los costes adicionales por la puesta en marcha de las nuevas fábricas también han influido en el incumplimiento del resultado operativo. Esperamos una reacción negativa de los títulos de Gamesa a corto plazo. No obstante, insistimos en que los precios a los que cotiza Gamesa son muy atractivos y que la evolución de la compañía, con menor exposición al mercado europeo que Vestas, está respondiendo satisfactoriamente en un entorno económico complicado. Reiteramos sobreponderar.
La cartera de 5 grandes está constituida por Amadeus, BBVA, OHL, Repsol y Técnicas Reunidas.
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